發行公司債對股價的影響

可轉換公司債(convertible bond, CB)，就是可以換成股票的債券，一般稱為：可轉債。這裡不探討何謂可轉債，因為已有許多文章都有詳細解說，本文探討近年從最初公司宣布要發行可轉債之後幾個月內的動作與股價之間的關係，也就是「訂價行情」。

現在金融商品有很多，而被譽為「進可攻、退可守」的可轉債算是在市場上偏冷門的選項，一般散戶碰到也不會特地去研究。其實可轉債對於股價是有影響的，並且懂了之後會發現它是獲利機率很高的金融商品，不過前提是要有眼光，這就是要訓練的地方。

可轉債以我們散戶的角度來看，要能算得出「時辰」是很重要的，我們不是公司內部人亦不是券商，他們能夠清楚規劃好什麼時候該「申報生效」、「訂價基準日」等等，所以算得出時辰、看得出手法、觀得出公司體質這是我們必須要學會，學習一件事情最簡單也最迅速的方法就是找資料並且整理推敲，所以以下會以2019年的可轉債：康控-KY(4943)、六角(2732)、久陽(5011)、威剛(3260)等多個股本不大的公司為例，做一個最簡單的說明，有正反例子，不會只放正面例子來佐證，而比較深層的解釋待日後再發表。

康控-KY(4943)  股本13.54億  第一次無擔保轉換公司債

康控-KY是一典型的飆股，十幾億的股本很適合大咖主力介入，且體質變化很大，一下子單季爆賺或爆賠，屬於高風險類型，此類靠著短期的未來展望與獲利去炒一波多頭，也是筆者的偏好。今年搭配可轉債更是值得觀察學習。

2018年11月12日董事會決議發行第一次可轉債(當天收120)

2019年1月15日為「申報生效日」(當天收104.5)

2019年2月27日公告「委託代收價款及存儲專戶」(當天收114)

2019年3月13日為「轉換價格訂定基準日」，轉換價格為121.1元(當天收123.5)  è公告存儲專戶到訂價基準日為整整兩週

2019年訂價完成後一路飆漲到今年目前最高204元

有時候瘋得不合理的股票卻跟它合理分析，那是誰不合理呢？

六角國際(2732)  股本3.93億  第二次有擔保轉換公司債

這是家特別的跨國餐飲公司，目前處於快速成長階段，在台灣經營日出茶太、段純貞牛肉麵、大阪王將等知名餐飲店；此外，在澳洲、美洲、歐洲、印尼、中國皆有營運，店數眾多且持續展店。

2018年3月7日董事會決議發行第二次可轉債，同年6月7日撤回

2018年12月4日董事會決議發行第二次有擔保可轉債(當天收70)

2019年1月10日為「申報生效日」(當天收66.9)

2019年1月24日公告「委託代收價款及存儲專戶」(當天收69.6)

2019年2月12日為「轉換價格訂定基準日」，轉換價格為78元，轉換溢價率110.69%。(當天收76.7長紅)

2019年訂價完後一路飆漲到今年目前最高196元

久陽(5011)  股本4.11億  第三次有擔保轉換公司債

久陽是台鋼集團的一員，位屬慶欣欣集團，專營螺絲、螺栓、螺帽等，近期受到中美貿易戰波及，營收、獲利、毛利、淨利皆比去年下降，目前正積極拓展美國市場，並加速新產品的開發。

2019年3月22日董事會決議發行第三次無擔保轉換公司債(當天收18.25)

2019年5月29日為「申報生效日」(當天收18.3)

2019年6月10日公告「委託代收價款及存儲專戶」(當天收19.1)

2019年6月10日為「轉換價格訂定基準日」，轉換價格為20元，轉換溢價率107.24%。(當天收19.1)

2019年6月19日有高點19.5，7月17日除息之後一路下跌。雖然久陽除息之後下跌許多，但是在決議要發行公司債(3/22)時到整個過程結束，其實還是有微薄獲利機會，不至於到賠錢。

那麼為什麼下跌？或許可以從公司體質的轉弱、國際鋼鐵行情窺知一二。未來會不會有機會突破轉換價格？當然有機會，不然拿錢買公司債的人這三年不就等於沒賺錢了嗎？雖然到期還本金，那還不如存銀行對吧！所以之後也有所謂的「到期行情」，不過那又是另一門學問，搭配熟悉大股東與公司派的心態，這對判斷當時股價高低有很大幫助，日後有機會再說明。

威剛(3260)  股本21.97億  第六次有擔保轉換公司債

記憶體大廠威剛2019年營收表現不太好，但是受到毛淨利、存貨周轉率大幅提升，資本運用效率也變高，所以獲利表現亮眼。威剛近年跨足生技業，與韓國樂天食品合作。本業部分，DRAM受美中貿易戰等因素表現不好，必須等到2021年才有可能好轉；2018年NAND Flash價格大幅滑落，但今年日韓貿易戰開打有助NAND Flash價格回升，而SSD市場持續成長。

2019年3月18日董事會決議發行第六次有擔保轉換公司債(當天收41.25)

2019年4月18日為「申報生效日」(當天收41.35)

2019年4月22日公告「委託代收價款及存儲專戶」(當天收48長紅)

2019年4月29日為「轉換價格訂定基準日」，轉換價格為52.2元，轉換溢價率105%(當天收47.15) è公告存儲專戶到訂價基準日為整整一週

2019年訂價完後一路飆漲到今年目前最高55.9元

結語：

這邊只是做一些筆者投資股票多年的心得分享，不代表投資建議且不負盈虧責任，僅讓不理解的人可以參考，或許可以讓長期在股市迷茫的人多產生一些想法，進而去鑽研學習，在股市裡多一些獲利武器總是好的。股市裡沒有什麼是絕對獲利，而且要觀察的事情與變數太多，一定會踢到鐵板，甚至還要能參透無法以數據衡量的人心，所以只要按照紀律去交易，長期下來有大賺小賠就是成功的投資者。

可轉換公司債是我認為可以「大賺小賠」的金融商品，操作極短線或波段皆合適，本文只是最基本的一些歸納與觀點，還有許多其他因素必須要考慮，待日後再分享。所以下次如果有公司要發行可轉債，不妨可以留意一下以上幾個時間點，分析一下公司、觀察一下價格走勢、猜一下訂價基準日或許會有意外的收穫！

文章內容皆為過去之實戰經驗分享，並無推薦買賣意圖，請務必獨立思考並自行負責。

By Quanda CHEN  2019/11/27  8:20

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